ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ СЕКТОРА

ОБЗОР БИРЖЕВОГО СЕКТОРА

Биржи представляют собой организованные площадки по торговле финансовыми инструментами, в том числе ценными бумагами, валютой, товарами и производными инструментами. Основную часть выручки бирж, как правило, составляет комиссионное вознаграждение, взимаемое с эмитентов за листинг ценных бумаг и с финансовых посредников, непосредственно участвующих в торговле финансовыми инструментами, а также плата за продажу биржевой информации, технологических решений и сервисов.

Во многих странах оказанием депозитарных, клиринговых и расчетных услуг занимаются отдельные независимые организации, однако в последнее время все более заметной становится тенденция к объединению крупнейших биржевых операторов с вертикальной интеграцией большинства или всех этих видов деятельности в рамках единой группы компаний.

Вертикально интегрированные биржи получают дополнительные доходы за счет расчетно-клиринговых и депозитарных услуг, а также чистый процентный доход от размещения клиентских средств, находящихся на балансе биржи.

Надзор за биржевой деятельностью обычно осуществляется государственным органом, отвечающим за регулирование финансового сектора экономики. В некоторых случаях биржи имеют квазигосударственные полномочия, действуя через саморегулируемые организации.

Мировые тренды

Финансовый рынок в 2021 году переживал этап кардинальной перестройки: сформировавшиеся «постковидные» тренды вместе со сложившейся макроэкономической ситуацией оказывали сильное влияние на участников финансового рынка, в том числе и на мировые биржи. Приход розничного инвестора на фондовый рынок, развитие ESG-тематики и рост интереса к цифровым финансовым активам – тенденции, которые в 2021 году получили новые формы проявления.

Розничные инвестиции показывали рост и до пандемии. Однако именно COVID-19 дал необходимый импульс, который привел к тому, что финансовые рынки стали центром внимания населения в целях улучшения его экономического благосостояния. Одновременное действие таких факторов, как низкие процентные ставки, удаленная работа, отмена традиционных развлечений, консолидация вокруг социальных сетей, а также активность брокеров (в частности, низкие или нулевые комиссии и разработка торговых приложений с элементами игр), катализировало рост активности розничного инвестора. Несмотря на то что розничные инвесторы вкладывают в рынки меньшие суммы, чем институциональные, их влияние становится все более заметным. О возрастающей роли розничного инвестора на финансовых рынках пишут банки и брокерские компании.

Все больше инвесторов при принятии решений о вложении в ту или иную компанию учитывают ее влияние на экологию и общество. ESG-тренды задают вектор развития для мировых бирж не только с позиции отдельного эмитента, но и как ключевого института финансового рынка, ответственного за создание необходимой инфраструктуры, отвечающей новым интересам и требованиям в сфере устойчивого развития.

В 2021 году продолжались процессы совершенствования раскрытия ESG-информации, наблюдался рост числа ESG-инструментов на биржах, мероприятий, посвященных ESG-тематике, а также реализовывалось множество биржевых проектов, направленных на интенсификацию процессов устойчивого развития, в числе которых:

• достижение углеродной нейтральности (Deutsche Börse, JPX, LSE, SGX, WSE);
• запуск ESG-облигаций (SZSE), ESG-индексов (Euronext / Borsa Italiana, SIX) и ESG-деривативов (CME, Eurex, ICE, LME, NASDAQ, SGX);
• торговля квотами на выброс СO2 (ICE и др.) и углеродными компенсациями (TSX);
• создание новых площадок и платформ (FEX Global, Nasdaq ESG Data Hub, SGX);
• неорганический рост в направлении ESG (Deutsche Börse, ICE, NASDAQ, SIX).

Рост капитализации криптовалютного рынка, интерес к невзаимозаменяемым токенам (NFT), а также государственные проекты в области CBDC (Central Bank Digital Currency) говорят о росте интереса к цифровым активам. В апреле 2021 года первая криптовалютная биржа (Coinbase) стала публичной. Ее рыночная капитализация сопоставима с капитализацией крупнейших традиционных мировых бирж, что подчеркивает веру инвестиционного сообщества в будущее цифровых активов.

В условиях повышенной волатильности в 2021 году биржевая инфраструктура, как и годом ранее, не только демонстрировала устойчивость, но и наращивала объемы торгов и доходы. К основным стратегическим инициативам бирж можно отнести стремление преобразоваться в «технологических провайдеров», охватить новые классы активов, генерировать и коммерциализировать предторговые данные и аналитику. Существенной частью биржевых стратегий являются обеспечение кибербезопасности и внедрение облачных технологий, которые уже находят себе место в бизнес-моделях крупнейших биржевых площадок.

Конкуренты

Основными конкурентами Биржи в 2021 году являлись: в России – СПБ Биржа; за рубежом – лондонская биржа LSE, нью-йоркские биржи NYSE и NASDAQ, валютная платформа EBS (группа ICAP), чикагская биржа CME (группа CME), немецкая биржа Deutsche Börse, гонконгская биржа HKEx.

Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange, LSE) – один из крупнейших финансовых центров мира и одновременно крупнейшая зарубежная площадка по торговле глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний. На LSE функционируют основной рынок и рынок малых компаний.

Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE, принадлежит Межконтинентальной бирже – ICE) является одной из крупнейших бирж мира, с 1996 года осуществляет торговлю глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний.

NASDAQ является одной из крупнейших бирж мира, осуществляет торговлю глобальными депозитарными расписками на акции российских компаний. Конкурирует с Биржей с 2000 года. Новый этап конкуренции за привлечение российских эмитентов начался с размещения компании Яндекс в 2011 году.

Валютная платформа EBS является крупнейшим в мире междилерским брокером и одним из лидеров мирового рынка валютной торговли. На площадках ICAP помимо валютных инструментов торгуются также другие инструменты развитых и развивающихся рынков, в том числе товарные деривативы, облигации, акции и депозитарные расписки, производные инструменты на процентные ставки. EBS является основным конкурентом эмитента в торговле парами «доллар США – российский рубль» и «евро – российский рубль» на спот-рынке.

Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange, CME) является одной из крупнейших деривативных бирж мира и имеет самую широкую линейку производных инструментов на различные классы активов, включая индексы акций, процентные ставки, валютные курсы, товарные активы, недвижимость. Клиентам биржи предоставляются услуги по мэтчингу, клирингу с центральным контрагентом и расчетам. Чикагская биржа является конкурентом Биржи в сегменте фьючерсов и опционов на пару «доллар США – российский рубль».

Немецкая биржа Deutsche Börse – один из крупнейших биржевых центров Европы и мира, представляет собой вертикально интегрированный холдинг, в который входят торговая система Xetra, расчетный депозитарий Clearstream, биржа деривативов Eurex. На Eurex торгуются фьючерсы на RDX – индекс депозитарных расписок на российские голубые фишки, рассчитываемый Венской фондовой биржей (Wiener Börse).

Гонконгская фондовая биржа (Hong Kong Stock Exchange, HKEx) является одной из крупнейших бирж Азии. Конкуренция с Биржей началась в 2010 году с листинга акций компании РУСАЛ.

СПБ Биржа – организатор торгов иностранными ценными бумагами в рамках российской юрисдикции. Конкурирует с момента запуска в 2020 году торгов иностранными акциями на Бирже.

ПОЗИЦИИ МОСКОВСКОЙ БИРЖИ СРЕДИ МИРОВЫХ БИРЖ